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易鹏

财经专栏作家

 
 
 

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易鹏  

国家发改委中国城市和小城镇中心研究员、财经评论员。英国金融时报中文网、《中国经营报》、新华社《国家财经周刊》等多家媒体的特邀撰稿人。CCTV、中国之声等媒体的特约评论员。MSN:ljlx@hotmail.com

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非典型通货紧缩也是通货紧缩  

2009-03-10 11:40:19|  分类: 经济评论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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今天国家统计局公布了几个重要的经济数据,中国2月份居民消费品价格指数(CPI)同比下降1.6%,为6年多来首次下降,同时公布的2月份生产者价格指数(PPI)同比下降4.5%,为连续第3个月下降。去年CPI和PPI高涨表明处于通货膨胀,同样通过这些数据也表明通货紧缩已经一定程度存在了,但是否是全面的通货紧缩还有待观察。

这些数据大家肯定不会感觉意外的,因为昨天的央行副行长易纲就已经通过媒体来提前给大家预警了。他表示,中国目前与典型的通货紧缩还相差很远。理由是目前中国信贷和货币供应量增长较快,经济今年也有望实现8%的增速,因此中国与典型的通缩还相差很远。今天中国统计局也表示,中国并没有进入通货紧缩,CPI和PPI的下降是因为国际原材料价格下跌和季节性因素。受春节因素的影响,中国1月份和2月份的CPI通常有所失真,无法客观全面地反映物价的真实走势。目前全社会提振对经济发展的信心显得非常重要,对这样不利数据的官方的合理解读自然可以理解。但CPI六年来首次下滑不管是否是典型的通货紧缩还是不典型的通货紧缩,总体上还是不让人乐观。除开官方所说的这些因素以外,目前社会对经济复苏的信心还需提升。至于易纲所说的信贷和货币供应量增长较快也需要全面、客观的来分析。

一月份尽管有高达1.6万亿的新增贷款,但其中有40%是在银行体系通过票据在内部流动,并没有流入到实体经济中。我们看货币供应除开看M2同时要看M1,一月份M1这个反映经济活跃度的指标表现就不佳。一月份M1同比增速只有6.68%, 而M2同比增长18.79%,而当M1增速远低于M2增速时,实体经济的状况通常表现为企业经营活动萎缩,投资意愿和交易能力减弱,经济景气下降。自2008年4月以来,中国M1 增速持续走低,反映了中国经济在当时宏观紧缩政策和世界经济危机影响下经济趋“冷”的现实。所以用简单的新增贷款额来代替对货币供应量的判断就不是很全面,同时更需要明白货币供应上既然有流动性过剩就对应有流动性陷阱。中国经济冷的局面还没有得到根本改观,即使是2月份PMI指数提升到了49%,但还是没有脱离经济衰退的区域。

目前中国的经济形势尽管有星星之火的复苏迹象,但星星之火是否燎原还需要观察。从今天的CPI和PPI的数据来看,我们只能抱有紧谨慎的态度。中国政府认为目前国际金融危机还在蔓延、仍未见底,国际市场需求继续萎缩,全球通货紧缩趋势明显,贸易保护主义抬头,外部经济环境更加严峻,不确定因素显著增多。在这种巨大压力下,中国政府提出的创记录的9500亿的财政赤字预算。既然全球通货紧缩明显,中国要想独善其身估计也难,目前要做的就是尽量别让通货紧缩的程度太严重,套用易纲的话就是不要成为典型的通货紧缩。

 伴随CPI公布的还有国家发改委、统计局调查显示,2月份,全国70个大中城市房屋销售价格同比下降1.2%,降幅比1月扩大0.3个百分点;环比下降0.2%。看来目前中国房地产的局面,在究竟是否需要通过降价来刺激消费的问题上,各个利益方的角力还在进行。但不管是否降价,成交量才是房地产复苏的关键。而刺激成交量,除开降价以外,更需要越来越多有利的经济数据来支撑的,比如CPI的止跌反弹,比如PMI跃上50%。

通货紧缩对经济发展的危害从某个程度上比通货膨胀也许更严重,如果三月份CPI和PPI还继续下滑的话。不排除中国政府会进一步出台刺激经济的政策,4万亿的计划可能会翻倍,毕竟两年4万亿的投资对比2008年中国全社会固定资产投资17万亿还是个小数据。从前几天周小川的应对金融危机“宁可出手快一点,出拳重一点”。的表态中可以揣摩出某种趋势。

 

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